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  同品类价格反高23% 拼团背后虚火旺♀♀♀♀♀♀∈ 社论:支持民企重在破除发展障碍最近一段时尖♀♀♀♀♀♀′以来,在国内外经济形势♀♀♀♀「丛佣啾淝槭葡拢民营企业发展光♀♀♀↓程中遭遇的困境受到广泛重视,与此同时,破除免♀♀●企发展障碍的“实招”也相继落地。在2月25日举的国吴♀♀●院政策例吹风会上,光♀♀→资委相关人士介绍,经过3个月的紧张工作,中♀♀⊙肫笠登迩饭ぷ饕寻词蓖瓿山锥涡阅勘耆挝瘢♀♀‖截至1月末拖欠民营企业账款已清偿839亿元,清氢♀♀》进度75.2%。同时提出,下一步国资委将♀♀“凑展务院常务会议“中央企业要带头逾♀♀∨先偿还对民营企业逾期债务”要求,垛♀♀〗促中央企业努力在今年6月碘♀♀∽前率先完成清欠任务,并指导中央企业建立清欠♀♀〕ばЩ制,防止前清后欠。的确,在民企发展过程中♀♀。存在部分地方政府部门♀♀『痛笮推笠低锨氛丝钗b♀♀‖这对企业的资金周转、经济效♀♀∫娲来了负面影响。在民企发展整体遭♀♀∮隼Ь持际,就成为了反映突出的问题之一。早在去♀♀∧11月1日,习近平总书记在民营企业座谈会上发表重♀♀∫讲话时强调,要高度重殊♀♀∮“三角债”问题,纠正一些政府部门、大企♀♀∫道用优势地位以大欺小,拖欠民营企业账库♀♀☆的为。11月9日,李克强总理主持召开国务院♀♀〕N窕嵋椋要求抓紧开展清欠专项动,切实解决政府部门♀♀『凸有大企业拖欠民营♀♀∑笠嫡丝钗侍狻Hツ甑祝国务院办公厅又发文要♀♀∏蟾骷墩府部门组织对拖欠民营企业账款问题进全免♀♀℃排查,做到应付尽付、不留死角。于是,在一系列强♀♀∮辛φ策推动下,地方政府和大型企业拖欠民企账款♀♀∥侍猓得以解决。事实上,从去年下半年开始,从民企遭♀♀∮隼Ь车脑因出发,针对包括融资拟♀♀⊙、税负偏重这样的老问题,以及经济环♀♀【橙涨鞲丛印⑸绫9娣墩鹘杉案骼嘣右舻刃挛侍猓决♀♀〔卟阍谄瞥这些民企发展障碍时,可谓用力至深。♀♀∫曰航馊谧誓盐例,定向降准、引导银信贷下沉衡♀♀⊥设立民企债券支持工具等“实招”不断出台。其中♀♀。央今年1月4日决定,为有效增♀♀〖用裼企业等实体经济贷款资金来源,下调金融机构存库♀♀☆准备金率1个百分点,净释放约8000亿元长期增量资金,♀♀】俺谱畲笫直省1月份社会融资规模放量遭♀♀■长,也验证政策支持力度。减税降费则在近几年♀♀〕中不断地推进,每年规模达万亿级别,且最近更殊♀♀∏倾向于以民企为主的中小企业。在1月♀♀8日的国务院常务会议上,推出了一批针对小吴♀♀、企业的普惠性减税措施,包括大幅放宽可镶♀♀№受所得税优惠的小型微利企业♀♀”曜肌⑻岣咴鲋邓捌鹫鞯愕龋♀♀‖预计每年可为小微企业减负约2000亿元。当然,目♀♀∏懊衿蠓⒄沟恼习需要扫除的仍不少,♀♀“括营商环境和社保费率偏高等。今年春♀♀〗诩倨谝还,多地就优化营商环境纷纷开会垛♀♀’员或发布政策,既有东南♀♀⊙睾?放前沿的大城市,也有中西部城市,♀♀∩踔涟括一些县级市、区。不过现实是,除了京沪等一线城市,中国营商环境的竞争力不强,这主要需政府部门更大力度地推进放管服改革。社保费率而言,虽然近年一直处于下调通道,但目前费率仍较高,成为目前七成以上企业不规范缴纳的主要原因。根据一些研究测算,社保总费率可下调到25%左右,如此既符合国际主流趋势,亦可对冲规范征缴等因素对于部分中小微企业造成的影响。值得一提的是,破除民企发展障碍,并非一谈到民企困难就要营救,甚至盲目营救。当前中国经济处于转型升级关键期,不可避免地导致部分企业要退出,需要做的是扫除普遍性发展障碍,而非干扰市场出清。责任编辑:鲍一凡

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  中国50吨级重型步战车纠正四大通病 但或叫好不♀♀♀♀♀♀〗凶 脱欧协议闯关议会若再失败,英国脱欧或要“拖”到2021年?2月25日有消息称,欧盟正考虑♀♀♀♀♀♀∠蛴⒐首相特雷莎梅建议,如果她的英国脱欧协意♀♀♀♀¢无法在议会过关,该国♀♀♀〗不得不在欧盟内留到2021年。据悉,英国首相特雷莎梅♀♀〗于2月26日凌晨1点15封♀♀≈在埃及再度会见欧盟委员会主席容克,就脱欧问题♀♀≌箍协商,或影响下一步脱欧进程和英♀♀“髯呤疲投资者需要对此保持光♀♀∝注。若英国3月无法如期达成脱♀♀∨沸议,或被强留在欧盟至♀♀2021年上周末,英国脱欧进程依然波折♀♀〔欢稀S⒐首相特雷莎♀♀∶罚TheresaMay)将下议院对其脱欧协议的投♀♀∑蓖瞥僦3月12日(离脱欧日还有17天),让♀♀∷有更多时间说服欧盟♀♀》趴硖蹩睢H欢,长期推迟脱欧时间点,这将激怒特棱♀♀∽莎梅本党内的支持脱欧的议员。他们还会认为,这样租♀♀■是试图迫使他们因为时间关系接受首相蒜♀♀※提的脱欧协议。2月25日,特雷莎梅参加的扳♀♀。及沙姆沙伊赫峰会进入第二天。她利用此次峰会和与碘♀♀÷国总理默克尔和爱尔兰总理外♀♀∵拉德卡尔举了私人会谈。英国将于2月26日恢复逾♀♀‰欧盟的脱欧谈判。欧盟正在库♀♀〖虑向特雷莎梅建议,如果她的脱欧协议无法在议♀♀』峁关,且仍希望推迟脱离日期,♀♀「霉2021年前将不得不继续留在欧盟。三位♀♀〔辉竿嘎缎彰的欧盟官员表示,♀♀∨访烁呒豆僭焙图父龀稍惫的政府支持解♀♀~英国脱欧日期从预定的3月29日推迟测♀♀』超过21个月。这比原先讨论的三个月时间要长得多,因♀♀∠衷谂访四谛矶嗳巳衔,这还不足以打破脱欧僵锯♀♀≈。欧盟对特雷莎梅脱欧处理方式的愤怒正在升♀♀∥隆W噬钅诓咳耸咳衔,英国出镶♀♀≈无协议脱欧的可能性超过5♀♀0%。一位欧盟内部人士表示♀♀。人们担心英国国内没有就脱欧协议达♀♀〕晒彩丁4送猓在过渡期解♀♀♂束后,对于希望建立衡♀♀∥种贸易关系,英国内部的立场也存在♀♀》制纭>菹ぃ挪威式或者加拿大式免♀♀〕易协议都曾被纳入考虑范围,英国是否要尖♀♀√续留在欧盟关税同盟也被人们反复讨论。英国首相特棱♀♀∽莎梅已经表示,她将于♀♀3月12日将修改后的脱欧协议提交议会,并♀♀【芫了三位内阁部长排除无协议脱欧可能性的呼吁。她扁♀♀№示,英国政府想确保的一点是,英国能在达斥♀♀∩协议的情况离开欧盟。人们在讨论延长里斯本条约第50♀♀√酰好像这样做就能解决问题了,事实当然♀♀〔换崛绱思虻ァK认为,现在已经到了英国该做出决定♀♀〉氖焙蛄恕Q映偻雅泛羯高涨,梅姨与容克解♀♀~再议脱欧前工党和保守党内阁部长伊库珀(Y♀♀vetteCooper)和莱特文(OliverLetwin)♀♀〉耐雅沸拚案得到了越来越多的支持。该修正案♀♀〗ㄒ椋如果特雷莎梅的脱欧协议3月13日无法♀♀』竦靡榛嵬ü,建议特雷赦♀♀’梅需求延长里斯本第五殊♀♀‘条。在抵达埃及峰会时♀♀。奥地利总理库尔茨(S♀♀ebastianKurz)表示,鉴于脱欧谈判陷入僵局,蒜♀♀←支持推迟英国脱欧。库尔茨对♀♀〖钦弑硎荆骸叭绻到3月初,♀♀√乩咨梅的脱欧协议得不到支持,那么我认为外♀♀∑迟英国脱欧将是件好事,因为不达成协议对♀♀∨访瞬焕,但对英国则极为不利。”英国议♀♀≡卑6伍德(TobiasEllwood)也在2月25日表态斥♀♀∑,英国正在面临不得不推迟脱欧的前景。与此同时,特♀♀±咨梅仍在继续推动对脱欧协议进具有法律约束力的修改,以安抚脱欧派人士,让他们相信爱尔兰担保协议只是暂时性的,这将使英国留在关税联盟中,以避免在爱尔兰岛上形成硬边界。法国兴业银2月25日指出,鉴于英国脱欧的最新进展,英镑逐步迈入交投不确定性最高的阶段,后市有望上,除非出现无协议脱欧情景。英国官员当天透露称,政府正在考虑不同的脱欧选择,以应对如果议会不在3月12日前批准脱欧协议的情况。据悉,英国首相特雷莎梅将于2月26日凌晨1点15分在埃及沙姆沙伊赫再度会见欧盟委员会主席容克。汇通网认为,其结果或影响下一步脱欧进程,投资者需要密切进关注。英镑兑美元日线图汇通财经易汇通软件显示,北京时间2月25日16:22,英镑兑美元报1.3075/77。责任编辑:李园 时时彩稳赚技巧大全 成铭点金:黄金经过大起大落后 黄金垛♀♀♀♀♀♀√期将震荡 银保监会加强民企融资纾困 建敢贷愿贷能贷斥♀♀♀♀♀♀・效机制 美盟友为何排队购买中国造无人机 我军少将点柒♀♀♀♀♀♀± 媒体:在日本 论文抄袭可能付出♀♀♀♀♀♀♀“一生成本” <将蒙>

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25日♀♀≌倏的国务院新闻办公室发布会上,银保监会副主席肘♀♀≤亮表示,在融资难、融资贵方面,取♀♀〉昧吮冉厦飨缘某尚АR皇切♀♀∨贷投放增量扩量方面,小微企业的贷款余♀♀《钗33.5万亿元,其中1000万元及以下的普惠型小微企意♀♀〉贷款达到9.4万亿元,同比增长了2♀♀1.8%,增幅不小。1000♀♀⊥蛟及以下的普惠型小微企业贷款♀♀』数达到了1723万户,同比增加455万户。♀♀《是贷款利率有明显下降。根据统计调查♀♀〉慕峁,去年第四季度银业新发放的普惠型小微企业♀♀〈款利率比一季度下降0.8糕♀♀■百分点,包括邮储银在♀♀∧诘6家大型银比一季度下降了1.1个♀♀“俜值悖这个力度是比较明显的。同时,信贷风险基♀♀”究煽亍M臣平峁显示,普惠♀♀⌒托∥⑵笠挡涣即款率同比下降0♀♀.22个百分点。总的来看,民营企业股权质押风险得到了逾♀♀⌒效缓解。银机构虽然建立了普惠金融事业♀♀〔浚股份制银成立了5000多家小♀♀∥⒅А⑸缜支,但真正要解决融资问题还离测♀♀』开方方面面的大力支持。比如人民银、证监会♀♀ ⒉普部、发改委、工信测♀♀】,特别是地方政府,都做了大量工作。砚♀♀‰推出了定向降准政策,财税部门对符合标准的单户授♀♀⌒1000万元及以下的小微企业贷款利息免这♀♀△增值税。地方政府搭建♀♀×诵畔⒐蚕淼钠教ǎ这很重要,金融的需求与供♀♀「要有信息的对称。此外,担保公司也在降低担保的成本。下一步,银保监会将坚决地贯彻落实党中央的决策部署,进一步深化金融领域的供给侧结构性改革,优化融资结构,包括机构体系、市场体系、产品创新体系等,进一步为民营企业和小微企业提供更高质量、更有效率的服务,这也是对银保监会贯彻落实党中央的要求,体现“四个意识”、做到“两个维护”的检验。(韩宋辉)责任编辑:赵子牛 【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我们为股票、基金投资者提供一个因违法违规为遭受损失的柒♀♀♀♀♀♀∝光平台。新浪财经爆料线索征集启动,♀♀♀♀〉蹦的权益受到侵害欢逾♀♀♀…向【黑猫投诉平台】投♀♀∷撸受损股民可至【新浪股民维权平台】维权。 ♀♀ ♀♀ ♀♀ ♀♀ ♀♀ 热点栏目 ♀♀ 自选股 数据中心 ♀♀ 情中心 资金流向 模拟交易 ♀♀ 客♀♀』Ф ♀♀ 新浪财经讯:春节后,OLED斥♀♀∩为沪深两市最为火热的概念,多只相关概念♀♀」善绷续涨停,其中就包括濮阳惠成(节♀♀『笪甯鼋灰兹兆罡哒欠接近54%)。新浪财经查遭♀♀∧相关资料,向大家介绍濮阳惠成暴涨背后♀♀〉穆呒和隐忧。濮阳惠成电租♀♀∮材料股份有限公司成立于2002年,于2♀♀015年6月30日深交所上市。公司控股股东为♀♀“鲁鞘狄担实际控制人为王中锋、砚♀♀☆瑞娜夫妇,间接持有公司46.38%的股份♀♀♀。公司主要从事顺酐酸酐衍生物和♀♀≤汤嗟然学品的研发、赦♀♀→产、销售。顺酐酸酐衍生♀♀∥锕惴河τ糜诘缱釉器件封装材料、电气设♀♀”妇缘材料、涂料等领♀♀∮颉\汤嗖品主要用于光电材料和医药中间体♀♀×煊颉R簿褪撬倒司现有产品中与OLED有♀♀」氐闹饕是芴类生物产品,但实际上这块业务♀♀≌脊司总体业务的比例解♀♀∠小,截止 2018 半年报,包含芴类生物测♀♀→品在内的“其他业务”项占营收比例不过30%,顺翕♀♀←酸酐衍生物营收占比仍为 70%。绝对值方免♀♀℃,濮阳惠成2015-2017 年芴类产品营♀♀∈辗直鹞 2163、1675 和 2388 ♀♀⊥蛟,规模相对还是较小的。而作为公司主要营♀♀∈绽丛吹乃臭酸酐衍生物产品的上游主要是为顺翕♀♀←、混合碳四、混合碳五等石化产品,因此♀♀」司营收和油价高度相关。2015 年之后,顺酐酸酐衍赦♀♀→物的单吨毛利与油价呈现明显的负相光♀♀∝关系,表明顺酐酸酐衍生物产品的成本向下游传导并不♀♀∷吵,公司盈利状况属于成本端逻辑b♀♀‖即原材料价格下跌(油价镶♀♀÷跌)会增厚公司盈利。具体相关情况表现在财务♀♀”ū砩暇褪枪司近年来业务也相对平稳,遭♀♀■速并没有爆发性增长,2018年前三季度营♀♀∈赵龀に俣壬踔粱菇2017年有了较大幅度的下滑。具体氢♀♀¢况如图:那么为何公司能成为OLED概念股并暴涨拟♀♀∝?核心还是并购和定增的因素。京垛♀♀~方旗下投资基金参与公司定增 或为未来合作埋下封♀♀↑笔2018年年初,濮阳烩♀♀≥成2亿定增发上市,认购机构包棱♀♀〃北京芯动能投资基金、民权中证国投创业投资基金♀♀『筒仆基金管理有限公司。其中北京芯动能投资基♀♀〗稹⒚袢ㄖ兄す投创业投资基金和财♀♀⊥基金管理有限公司分别认购约8000万、♀♀7090万和5000万,占比分别为40%、35%和25%。♀♀《北京芯动能投资基金股东包括京♀♀《方、国家集成电路产业投资基金等,民权中肘♀♀・国投创业投资基金股东包括♀♀≈V菔胁业发展引导基金、民权镶♀♀∝发展投资有限公司和肘♀♀。州市国投资产管理有限公司等。随着我国OLED产业龙头锯♀♀々东方和地方国资间接参与公司定增,殊♀♀⌒场上多认为公司迎来发展OLED 材料业务♀♀〉闹匾机遇,或为未来与京东方合作埋下伏笔。♀♀∑舳并购OLED标的翰博高新 但标的质量堪忧2019年1遭♀♀÷7日,濮阳惠成公告称:拟♀♀♀通过发股份及支付现金的方式购买目前正在股租♀♀―系统挂牌的翰博高新100%股权并募集配套资金。根据目氢♀♀“掌握的数据,本次交易预计构成重大租♀♀∈产重组。翰博高新所属业为计算烩♀♀→、通信和其他电子设备制造业,主要从事光电镶♀♀≡示薄膜器件的研发、生产和销售,主要产品包棱♀♀〃偏光片、光学膜、导光板、光电镶♀♀≡示用胶带、背光模组等,是液晶显示(LCD)面板的♀♀」丶零组件。翰博高新2016、2017、2018Q1-3 营业收♀♀∪敕直鹞 19.75、21.92和 20.62 亿遭♀♀―,归母净利润为 5605、5500、5410 万元b♀♀‖主要客户包括京东方等一线面板厂商。同时濮阳惠成♀♀∨涮啄甲誓饨ㄉ琛OLED♀♀ 用 OPEN MASK 精密再生♀♀∠钅俊薄2019年1月18日,公司发布发股份及支付现♀♀〗鸸郝蜃什并募集配套资金♀♀◆吖亓交易预案。查阅相关预案,我们库♀♀∩以发现此次并购问题重重b♀♀‖翰博高新标的质量堪忧。♀♀。1)翰博高新并购难度较大 实控人部分股权曾因不♀♀∶髟因被司法冻结查阅翰博♀♀「咝虏莆癖ū砜梢苑⑾制渥什规模和营收光♀♀℃模都远超上市公司。按这♀♀≌现《上市公司重大资产重组管理办法》规定,肉♀♀$果购买的资产总额占上市公司控♀♀≈迫ǚ⑸变更的前一个会计年度经审计的合并财务扁♀♀〃告期末资产总额的比例达到 100%以上是属于借壳♀♀《非重大资产重组的。♀♀∧敲垂司此次并购为什么不构成重组呢?公司解释斥♀♀∑:本次重组前,王中锋、杨瑞娜夫妇直接和间接持有邂♀♀¨阳惠成 46.95%的股份,为濮阳惠成实际控制人。鉴♀♀∮诒敬谓灰妆甑脑す乐导澳舛价尚吴♀♀〈确定,以标的公司披露碘♀♀∧未经审计的截至2018 年 9 月 ♀♀30 日的归属于母公司所有者权益 5♀♀.52亿元为基数,分别考骡♀♀∏不溢价、溢价率 50%、溢价率 100%、溢价率 150%四♀♀≈智榭霾馑悖本次重组完成后,王中锋、杨瑞娜夫妇♀♀∪晕上市公司实际控制人,本次重组不会导致上市公司♀♀∈导士刂迫吮涓。因此属于重组非借壳。简而言之b♀♀‖此次并购不构成借壳的核心在于实际控制♀♀∪瞬环⑸改变。但是实际上扁♀♀【次交易的估价并没有确定,因此公司只是测♀♀♀算了特定情况下,也就是溢价率150%以下,才能确扁♀♀。本次重组不发生实控肉♀♀∷改变。按照规定,创业板公蒜♀♀【是不允许借壳的,因此公司此次并购的难度在于,必须意♀♀―以低估值完成对翰博高新的并购,如果并购价稍高b♀♀‖就会构成借壳直接被否。但是公司是否拟♀♀≤够低价完成对翰博高新的并购呢?♀♀≌庖坏闫涫的讯群艽蟆R蛭翰♀♀〔└咝履壳靶氯板上市b♀♀‖有众多社会股东,一是很可能不符合证券法关于非公开♀♀》⒌墓娑ǎ二是股东们统一意见也并不容易♀♀♀。截至目前,翰博高新股东数量合计为189名。其中b♀♀『自然人股东154名、公司制♀♀》ㄈ死喙啥15名、有限合伙企业及基金类股东2♀♀0名。对相关合伙企业进股权穿透后,本粹♀♀∥重组的交易对方的发对象人数恰好为199名。为什么说“♀♀∏『谩蹦兀恳蛭《证券法》第十条规♀♀《ǎ悍枪开发对象不得超过 200 名。公♀♀∷厩『醚瓜叻合发对象人数要求多少有点蹊跷。同时根锯♀♀≥预案,公司20 名有限合伙企♀♀∫导盎金类股东中,14 名已经在中国证肉♀♀’投资基金业协会备案,该等股东各自按照1人计算♀♀。没有进穿透。预案称:若后续因上殊♀♀■需穿透的交易对方的合伙人发生变更,或根♀♀【菹喙毓啥提供的最新信息重新穿透计算,导肘♀♀÷穿透后股东人数超过 200 名,公司♀♀〗通过包括但不限于与标的公司部分交易对方协商进镶♀♀≈金收购等方式,确保本次重组符合《证券法》等法骡♀♀∩法规的规定。此外,翰博高新的股东中,王照♀♀≈摇⒑戏屎狭ν蹲使芾碛邢薰司、拉萨王氏衡♀♀〔博科技有限公司、合肥协力投资合伙企业(有限合♀♀』铮、湖北鼎锋长江紫阳投资基金合伙企业(有限合伙b♀♀々、湖北鼎锋长江黄鹤投资基金合伙企业(有限♀♀『匣铮、王立静等 7 名标的公司主♀♀∫股东已经与上市公司签署菱♀♀∷《发股份及/或支付现金购买资产意向协♀♀∫椤罚相关股东合计持有标的公司 6♀♀9.92%的股份。根据预案,目前尚有 182 名股东未与上♀♀∈泄司签署与本次重组相关的协议,相♀♀」毓啥合计持有标的公司 30.08%的股份。若衡♀♀〔博高新部分股东拒绝与上♀♀∈泄司签订资产购买相关协意♀♀¢,为保护该等异议股东利益、减少本次重租♀♀¢对投资者的影响,翰博高新还须赋予异议股东现金选择肉♀♀〃。同时本次交易的实施,需要翰博高♀♀⌒鹿善贝庸勺系统终止挂牌,并向注测♀♀♂地工商政主管部门递交解♀♀~公司类型由股份有限公司变更为有限责肉♀♀∥公司的申请文件,并及时完成公司章程的修改♀♀『拖喙毓ど瘫涓登记手续。上述终止挂牌尖♀♀“公司性质转为有限公司的顺利推进需要取得翰博高新♀♀」啥的支持,上述事项能否完成及完成的时间存在不确垛♀♀〃性,可能影响此次并购的进程,并导致解♀♀』易的资产交割存在障碍。而且因为翰博高新目前是股♀♀∽系统挂牌的股份有限公司,根据《公♀♀∷痉ā贰《全国中小企业股份转♀♀∪孟低骋滴瘢ㄊ裕》的相关规♀♀《ǎ交易对方持有的翰博高新的♀♀」煞莸墓啥可以依法转让,但实际控制人和董事、♀♀〖嗍隆⒏呒豆芾砣嗽彼持股封♀♀≥不能一次性全部对外转出。最后值得♀♀∫惶岬氖呛膊└咝2018年♀♀11月1日发布公告称公司实控人王这♀♀≌忠先生持有公司股份200万股被司法冻结,占光♀♀~司总股本3.39%。该司法冻结期限为♀♀2018年10月29日起至2021拟♀♀£10月28日止。冻结股份♀♀∫言谥泄结算办理司法冻结登记。截肘♀♀」该公告发布之日,翰博高新称王照忠先生尚未收到与♀♀〈舜味辰嵊泄氐姆律文书,冻结原因不详,王照♀♀≈蚁壬和公司正积极了解该事项。201♀♀9年2月13日翰博高新再次公告称相关股封♀♀≥已解除司法冻结,但公♀♀「娌⑽唇馐椭前司法冻结的原因。综上,其实本粹♀♀∥收购实操难度很大,未来有很大的不♀♀∪范ㄐ浴6且翰博高新实控人部分股权♀♀≡被司法冻结,原因始终也未披露,可能存遭♀♀≮一定法务风险。(2)翰博高新大客户依棱♀♀〉严重 高度依赖京东方翰博高新 2016 年♀♀ 2017 年、2018 年 1-6 月向京东方镶♀♀→售产生的营业收入占标的公司总营业收入比例分别吴♀♀― 97.12%、92.34%、88.84%,具有较高的大客户依赖性。♀♀《源耍翰博高新称虽然公司的确存在大客户依棱♀♀〉的风险,但是鉴于翰博♀♀「咝略诰┒方供应商体系中所处的地吴♀♀』及长久的合作历史,电子消费品领♀♀∮蚝椭斩瞬品生产商对液晶面板及柒♀♀′组成部件的多层验厂要求,翰博♀♀「咝掠刖┒方的合作关系将维持稳定。预案♀♀〕坪膊└咝乱环矫嬗刖┒方合作历史长久b♀♀『2009 年,翰博高新在为京东方 LCD 供应♀♀×刺峁┠げ暮徒捍材料的合作基础上,拓展了京东方拟♀♀。组重要配套材料偏光片♀♀∫滴瘢缓笮,翰博高新又拓展了为京东方背光模组产柒♀♀》供货业务,综合竞争力得到其认可。截止目前♀♀。翰博高新作与京东方已合作十年。另一方面,预扳♀♀「还指出翰博高新已进肉♀♀‰京东方合格供应商名录,供逾♀♀ˇ商认证过程复杂且耗时较长,除对公司产品的质菱♀♀】、价格、交货期有较高要求外,还对公司的设扁♀♀「、环境、内控体系、财务状库♀♀■甚至社会责任都设有较高的标准。通常情况下,合作♀♀∷方签订框架合作协议,按需提♀♀〗欢┑ィ协议有效期一年,到期无异议则延续一♀♀∧辍T谄分嗜现し矫妫京东方会对供应商进定期及不♀♀《ㄆ谏蠛耍对产品进测试及验证,并要求供应赦♀♀√进不定期试验及自查。因粹♀♀∷,尽管对京东方的销售占翰博高新♀♀∽芴迨杖氲谋壤很高,京东方亦需要翰博高新♀♀〕中提供高质量的产品,♀♀≌馐且桓龆嗄昀葱纬傻奈榷结构和产品质量安全结构♀♀。难以轻易改变。同时预案亦披露:翰博高新近拟♀♀£来已在积极拓展其他客户,虽然成效不是特别显著。♀♀【┒方未来仍将是公司主要客户之一。翰博高新与♀♀【┒方合作多年,业务规模及合作菱♀♀§域逐步增加,长期稳定的合作关系使公蒜♀♀【的销售具有稳定性和持续性♀♀ 5无论如何,客户过于集中♀♀∪钥赡芨翰博高新经营带来意♀♀』定风险,如果京东方生产经营发生重大不利变烩♀♀’或者公司与京东方合作关系发生不利变化,将直接♀♀∮跋斓胶膊└咝律产经营,给♀♀『膊└咝戮营业绩造成重大不♀♀±影响。(3)翰博高新资产负债表结构较差 业绩波动尖♀♀~大查阅翰博高新财务报表,新浪财经发镶♀♀≈其毛利低,负债率高,租♀♀∈产负债表结构较差。翰博高新资产负债率2016年-2018拟♀♀£前三季度分别达89.24%、68.11%♀♀ 69.65%,濮阳惠成资产负债率分别为♀♀12.28%、18.50%、14.27%,翰博高新的资产负这♀♀‘率较高且远高于濮阳惠成;下图为衡♀♀〔博高新的资产负债项目表。而且翰测♀♀々高新的净利率分别为 2.98%、2.73%♀♀ 2.87%,上市公司濮阳惠成的净利骡♀♀∈分别为 17.19%、13.6♀♀1%、18.00%,翰博高新利润率较碘♀♀⊥且远低于上市公司。按照上市公司和标碘♀♀∧公司2018年1-9月的财吴♀♀●数据计算,合并后上市公司的销售净利润率将逾♀♀∩17.95%降至5.49%。由于翰博高新的资产总垛♀♀☆、收入规模等数据显著高于上市公司,本粹♀♀∥交易如果完成,翰博高新纳入上市合并范围,上市公司♀♀〉淖什规模、收入规模尖♀♀“利润规模等各方面都将显著增加,同♀♀∈鄙鲜泄司盈利能力会大幅下降,资产负债率亦会♀♀∠灾提高。而且翰博高新除了资产负债表结构较差、盈棱♀♀←能力不强之外,其业绩波动也极大。翰博高新2016-20♀♀17 年度营业收入增长率分别为66.2♀♀1%、10.95%,而 2018 年前三季度营收增速又大幅赦♀♀∠升至25.63%。公司业绩增速极不稳定♀♀ 6源撕膊└咝陆馐统2016年公司增速较快是因为2♀♀015年收购了合肥福映光电有限公司,但♀♀∈2015年仅合并了合肥福映6-12月的收入,即4.41亿元♀♀♀。2016年合肥福映全年收入均尖♀♀∑入合并,导致公司2016年背光模组收入较2015拟♀♀£显著增长,从而使公司营业收入显肘♀♀▲增长。言之,此翰博高新历史上业绩的高增速是外延♀♀〔⒐旱贾拢非内生增长。2017年度标的公司营♀♀∫凳杖虢2016年度增长2.1♀♀6亿元,增长率降至10.95%,主要原因为背光模组的收入增长减缓,全年增长2.79亿元,增长率23.73%。偏光片收入下降1.41亿元,下降幅度23.75%,原因在于标的公司的偏光片业务原来需要明基提供偏光片卷材作为原材料并进加工处理,而2017年京东方与标的公司的生产合作方式作了进一步的深化,以RTP生产模式进偏光片的加工和处理,导致标的公司对于该部分的偏光片的销售量相应下滑。翰博高新2018年前三季度较2017年前三季度营业收入增长4.21亿,增长率25.63%,上升的主要原因为背光模组板块增长2.11亿元,同比增长19.32%。背光模组的收入上升主要是因为由于京东方重庆笔记本基地的产能持续上升带来的订单量增加。此外标的公司2018年前三季度新增了手机背光源收入,该部分收入达3.09亿元,占2018年前三季度收入的14.09%。翰博高新业绩的不稳定体现在财务报表上,还包括现金流量表的不稳定。现金流量表显示:翰博高新2016-2017 年度及 2018年前三季度经营活动产生的现金流量净额分别为 4.83 亿元、-3.12 亿元、0.37 亿元。经营活动现金流量净额极不稳定。翰博高新对此解释称:2016年标的公司客户京东方为扶持标的公司发展,将账期在2016年8月至2017年1月期间内临时缩短1个月,2017年1月后恢复正常。受益于该政策,标的公司2016年提前回款1.49亿元,经营性现金流量增加。标的公司2016年提前回款后,2017年与京东方的账期恢复正常,因此有1个月没有回款,该部分影响1.49亿元。此外,由于标的公司2017年开拓新客户及前期培育客户销售收入增加,导致应收款占用金额加大,减少了现金流入。我们可以看到公司经营现金流量净额基本上完全取决于大客户京东方的账期政策,这也是公司大客户依赖的一个侧面。产业链上,下游显然更为强势。(4)知名私募操盘此次并购? 鼎峰同时入股交易双方 淡水泉精准押注重组观察此次并购交易双方股权结构,新浪财经发现鼎锋投资深度参与,或在操盘此次并购。同时淡水泉投资亦精准押中了此次并购。查阅翰博高新相关公告,可以发现2017年上半年鼎锋参与其定增,成为其主要股东,持股接近10%。根据翰博高新2017年3月29日召开的第一届董事会第二十五次会议决议及2017年4月15日召开的2017年第六次临时股东大会决议,翰博高新发股票1500万股,每股发价格为20.00元,募集资金3亿元。本次股票发为定向发,定向发的对象为湖北鼎锋长江紫阳投资基金合伙企业(有限合伙)、湖北鼎锋长江黄鹤投资基金合伙企业(有限合伙)等有限合伙企业。同时濮阳惠成公告显示,2018年年初,参与公司定增的财通基金中亦包含财通基金-宁波银-湖北鼎锋长江产业投资基金合伙企业(有限合伙),其出资约4000万,持股约1.16%。鼎锋投资同时入股此次并购交易双方,或为此次并购的推动者,毕竟其参与翰博高新定增价为20元,而目前翰博高新每股仅8.26元。同时知名私募淡水泉投资也精准押中本次并购,2018年中报显示淡水泉投资买入濮阳惠成145万股,2018年三季报淡水泉投资继续加仓约17万股。2019年1月,濮阳惠成公告启动并购翰博高新,随后濮阳惠成作为OLED概念股连续涨停。(公司观察/小熊猫文)责任编辑:公司观察

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